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「泰仓配资」亏了12亿!千亿大白马业绩来了 一个月市值缩水380亿

发布日期:2021-02-27 浏览次数:

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市值1000亿的白马股业绩大幅下滑!

2月26日,上海机场披露2020年度业绩报告,上市公司股东2020年应占净利润亏损12.67亿元,同比下降125.18%。

作为市值过千亿的老牌白马股、上海机场,近期业绩不尽如人意,重签免税协议后股价下跌。截至今日,其收盘价较一个月前高点下跌24%,期间市值缩水380亿元。

上海机场在下降的净利润同比增长125%

2月26日晚,上海机场披露了业绩报告。公司2020年实现营业收入43.01亿元,同比下降60.70%;净利润亏损12.67亿元,公司去年同期实现利润50.30亿元。

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该公司解释说,自2020年以来,由于新冠肺炎疫情的爆发,全球航空业面临严峻挑战,该行业受到疫情的严重影响,面临前所未有的后果。

疫情对公司业务发展和客户运营影响很大。下降浦东机场的旅客吞吐量和飞机起降航班大幅增加。自2020年7月以来,随着国内疫情的逐步控制,国内航线的业务量逐步提高。然而,由于全球疫情的影响,国际航线的业务量仍然受到很大影响,公司的经营压力继续增加,导致出现出现亏损

报告期内,公司免除了相关项目费用,降低了部分项目的收费标准;减免与非公有制中小企业相关的租金支出;公司与日商免税店(上海)有限公司签订了转让免税店经营权的补充协议。报告期内,相应的非航空收入比上年大幅下降。

最近几个月股价下跌了24%

截至2月26日收盘,上海机场下跌1.84%,至61.88元/股,最新总市值为1192亿元。在过去的一个月里,股票持续下跌。

2月1日,上海机场股价连续两天下跌,导致许多基金人踩雷。数据显示,截至2020年底,27家基金公司旗下的59家基金产品已在上海机场上市。

其中,张坤基金管理的E基金中小型混合证券投资持有上海机场数量最多,数量超过2000万股;其次是汇天富基金和广发基金,他们的产品持有上海机场1000多万股。

根据龙虎榜2月2日的盘后数据,根据交易,的数据,大量机构资金正被出售给上海机场。其中,卖出一个是机构专用席位,共卖出1.7亿元的股份;卖3是海通客户资产管理部,卖股票总价接近1亿。

 

直到2月8日,该股达到54.70元/股的阶段低点。此时,与1月29日的收盘价相比,上海机场的股价在短短几天内下跌了30%以上。

虽然此后股价有所反弹,但截至目前,相比1月29日81.42元的阶段高点,上海机场最近几个月股价下跌24%,市值下跌377亿元。

 

受签订免税补充协议影响

股价下跌的背后,是业绩预亏公告和补充协议的签订。

公告称,预计2020年上海机场亏损12.9亿元至12.1亿元,扣除非净利润从-14.06亿元至-13.26亿元,2019年上海机场净利润50.3亿元,扣除非净利润49.85亿元。

1月29日,上海机场宣布,由于疫情客观原因,与中国在上海的中国免税子公司签订了免税补充协议。

协议规定当机场通过时

保底销售提成,即“低提成-高保底”模式。

 

  这意味着,上海机场租金由过去的“下有保底,上不封顶”转变为以客流量为基础动态调整,不直接与销售额挂钩,使得原410亿合同的履行基本成为泡影。

  根据《补充协议》,上海机场2020年免税店租金收入仅为11.56亿元,较此前2018年签订2020年保底提成41.58亿大幅下滑,这也是造成上海机场2020年大幅亏损的主要原因。

  公告公布后,中金、招商证券、高盛等多家国内外券商下调了上海机场的评级。

  海通证券投资顾问张宏表示,这背后反映出中国中免作为国内免税龙头,在后疫情时代凭借海外消费回流正处于强势地位,而上海机场则因客流量下滑与免税运营商在租金谈判中话语权减弱。

  公开数据显示,上海机场收入分为航空性收入和非航空性收入,2020年上半年包括机场免税、餐饮收入在内非航空收入为16.3亿元,占总收入的66%。其中,日上集团的免税商业贡献占上海机场总收入超过45%。

 

  由于免税商业在上海机场收入中的重要性,市场普遍认为上述补充协议的签订将对上海机场长期估值构成不利,这点从上海机场股价表现可见一斑。

  2020年上海机场净利润同比大幅下滑背后,浦东机场国内旅客量同比下降约32%,国际、地区旅客量均同比下降约87%。由此来看,国际客流量何时恢复成为上海机场重拾免税租金议价权,实现业绩扭亏为盈的关键。

  张坤将上海机场当作最成功的投资

  值得一提的是,重仓持有上海机场的张坤于2020年3月接受采访之际,明确将上海机场定义为自己“最成功的投资”。如今协议修订,张坤看好上海机场的主要逻辑似乎被打断。

  张坤曾表示,机场是流量方,它不依赖于别人,只需要找一个变现方而已。旅游公司可以做变现方,但是离了流量方,非常艰难。从海外的经验来说,流量方最终拿走了利润的大部分,变现方拿到的很有限。

  “在行业景气周期当中,你可能看不出议价能力强弱的差别。但一个企业会遇到顺利的时候,也会遇到不顺利的时候,议价能力会保证它在困难的时候,稳定性会高很多。”他曾说道。

  资料显示,2018年二季度易方达中小盘新进上海机场前十大股东,持股数量为1447.45万股。此后又分别于2018年三季度,2019年一季度、三季度、四季度,以及2020年一季度持续加仓,持股数量升至2230.95万股。

  2020年二季度,易方达中小盘减仓至1580万股,在接下来的三季度又加仓至1960万股。根据2020第四季度数据,张坤的在管产品易方达中小盘持有上海机场2180万股。并在2020年四季度增持了220万股,由三季度的第十大重仓股变为四季度的第八大重仓股,持仓市值达16.5亿。

  或着眼于中长期议价能力

  机构普遍预计,2021年下半年起,国际线需求复苏进程或将迎来拐点。

  光大证券交通运输分析师程新星表示,随着疫苗全球范围接种、海外疫情逐步得到控制、不同国家(地区)放开旅行限制等,2021年国际航空出行需求将恢复确定,上海机场与海外航线旅客量相关的航空性收入以及非航收入都会快速恢复。

  头豹研究院陆淦认为,上海机场设计及签订补充协议是对短期租金收益让步,目的在于2025年新一轮招标的中长期议价能力。

  若那时客流恢复正常,留给机场定制招标规则的余地很大,上海机场大概率仍然按照保底提成的方式进行,重新释放免税收入弹性。

  在陆淦看来,补充协议对相近年份高国际客流状态下的收入上限做出让步并增加其确定性,而提高未来年份高国际客流状态下的收入弹性。

  上海机场通过将原有“低保底-高提成”模式置换为“低提成-高保底”模式,对短期租金收益让步,提升自身的中长期议价能力,以换取长期价值。

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