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「赢在策略」“抱团股”再度调整 机构关注低估值风格回归

发布日期:2021-03-20 浏览次数:

【“抱团股”重新调整关注低估值风格回归】在此背景下,机构建议投资者仔细观察,权衡公司业绩与估值的匹配度,将关注市场低估值风格回归趋势

美国债券的收益率再次成为关注在全球资本市场的焦点。当地时间3月18日,美国10年期国债国债收益率升至1.75%,为2020年1月以来的最高水平;30年期国债国债收益率自2019年8月以来首次达到2.5%。

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受此影响,包括A股在内的亚太股市昨日普遍低开。在上证指数,表现疲软的盘整,最终收盘下跌1.69%,而深证成指和创业板指数跌幅超过2%。前期“团团股”再次遭受重创,毛指数收盘跌3.41%,宁德时报、无锡药明康德、李勋精密跌逾5%。资本方面,北行资本全天净卖出40.32亿元,结束了交易向趋势连续8天的净流入

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美国债券收益率上升对A股高估值股票的影响主要体现在DCF估值模型分母侧的压力上。作为全球资产的定价锚,美国10年期国债国债收益率的上升将推高贴现率。在A股核心资产分子侧相对确定的前提下,贴现率的提高会给分母侧带来压力,从而抑制A股核心资产的预期估值。

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根据CICC的研究,实际利率主导的长期利率上升趋势意味着扣除价格因素后实际融资成本上升,这将对高估值带来更直接的边际影响,尤其是从贴现率的角度来看的“假高”估值。

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中信证券认为,过去一年,在全球流动性充裕的背景下,出现在美国和一些新兴市场的明显崛起,主要是由于股票估值在低利率环境下的崛起。目前,新兴市场股市普遍面临结构性高估值问题,美国债券收益率上升导致的股市估值调整已开始实现。

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在这种背景下,该机构建议投资者应仔细观察,权衡公司业绩与估值的匹配程度,以关注市场的低估值风格回归趋势。