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「神火股份股票」招商策略:A股上行动力自我加强

发布日期:2021-01-25 浏览次数:

【招商策略:A股上行势头自增强】近日,第四季度基金公开发行为公布,基金部分股票公开发行集中度进一步提升。过去三周,基金公开发行规模进一步扩大。年初以后,盈利效应持续,继续吸引基金公开发行股票认购。首席基金经理继续获得增量资金,A股显示出自我加强的趋势。A股正处于自我强化的上升期,在——这两种思维方式中拥抱“公募重仓50”或者在业绩公告期选择增长估值高、性价比高的目标都是不错的选择。

近日,基金公开发行第四季度在公布举行,基金部分股票公开发行集中度进一步提高。在过去的三周里,基金公募的发行规模进一步提升,年初后盈利效果持续,继续吸引基金公募购买。首席基金经理继续获得增量资金,A股显示出自我强化的趋势。A股正处于自我强化的上升期,在——这两种思维方式中拥抱“公募重仓50”或者在业绩公告期选择增长估值高、性价比高的目标都是不错的选择。

核心观点

【看政策谈市场】开盘一年后,基金发行开局良好,基金主动和被动部分股票发行规模连续两周首次突破1000亿。三个因素增强了居民购买基金:的积极性1)年初以来基金产品公开发行的盈利效果非常明显;2)近期深沪房地产调控力度加大,部分一线城市资金决定“弃房扶基”;3)强化渠道分销和销售目标。三个因素增强了投资者在股票:投资的热情1)一些板块出人意料的业绩预测推动板块飙升。2)目前央行仍保持相对宽松的流动性。3)外部环境安全。在未来一段时间内,基金活跃的部分股票的表现仍有望上涨,这将进一步增强居民购买基金的热情。新发布的基金四季报告确认了几个重要的趋势: 1)基金管理层的集中度进一步提高;2)基金重仓股股权集中度进一步提高。3)港股基金配置比例进一步提高。综上所述,目前居民资金正加速通过流入,并通过强化某种风格,在2006~2007、和2014 ~ 2015TMT的周期内,本轮公募有100个重仓,分别被称为“核心资产”、“毛”、“白马领袖”。年初以后,基金的公募加速,集中加速,进一步强化了这种风格。目前,A股的上升势头正在自我加强,A股仍处于有希望的阶段。理性的说,应该找一个更合理的目标进行高绩效的灵活估值,或者现在就开始加低估值,但这两个选择似乎都是“任性”的。更高层次的理性可能仍会拥抱“公开发行50个头寸”。

[重新开盘与反思】本周,市场整体呈现普遍上涨态势,主要原因是:1)近期部分公募和新产品火爆,居民资金入市加速,拉动市场人气;2)一些创业板制药生物公司发布了业绩预测,创业板重量的激增导致创业板;的激增3)拜登的上台推动新能源板块崛起。

【中期景气】2020年年报的业绩预测显示,越来越多的公司第四季度利润加速改善,预测显示正率继续上升。自2020年第二季度以来,A股的整体利润仍处于利润上升周期,所有A股/non-金融A股2020年年报的净利润累计同比增长率持续上升。年度报告的表现有所改善,繁荣的向上分割集中在新能源、信息技术、房地产、资源和银行的后周期消费。下周(1.25,-, 1.31)是《A股2020年报》业绩预测及快报的密集披露期,出现业绩对市场的影响可能增强,建议投资者在关注划分业绩好、景气度高的区域

【基金、寡妇】部分股票公开发行规模单月创新高。1月18日至1月22日,境内外资本持续流入,本周净流入96亿元,交易首4天融资资金累计净流入244亿元;在那一周,新成立的基金公开发行的部分股票继续增加到1109亿元。目前,1月份共发行基金偏股2976亿元,为历史单月最高。从行业偏好来看,北行基金较高的净申购规模集中在非银行、电脑和银行;融资资金主要集中在收购非银行的金融,电子和有色金属行业;医药和机械的净减幅相对较高。计划的削减规模已经反弹。

[主题,风向】关注趋势塑料有限公司旗下可降解材料投资机会目前,中国可降解塑料仍处于行业引进期。预计该政策的全面实施将进一步促进可降解产业的发展,并在未来几年迎来快速发展期。建议关注限制大趋势下可降解材料的投资机会

[数据估值]本周,A股所有估值均上涨,PE(TTM)上涨0.4倍至20.2倍,处于历史估值水平的95.8%分位数;涨跌的行业估值分化,电气设备、医药和生物、计算机和有色金属的板块涨幅明显,而非银行的金融和通信的板块略有下降。

[风险预警]:经济数据低于预期,政策支持低于预期,疫情蔓延超出预期。

查看政策和讨论市场

——A股向上力量自强

A股的上升势头是自我强化的

年初三周后,基金的发行迎来了一个良好的开端,爆发频繁,单周发行规模达到新高。基金主动和被动部分股票的发行规模连续两周在1000亿左右。历史上,基金单周主动和被动部分个股突破1000亿,历史上只有两次,一次是2015年5月31日那一周,另一次是去年7月15日那一周,这次历史上首次突破1000亿。

与今年年中突破1000亿出现,的前两期不同,基金的发行热潮始于今年年初的出现。由于今年年初是居民和企业主支付、支付工资和年终奖的高峰期,预计基金的发行热潮将持续一段时间。反复爆发将使春节前后的旅行变得困难,所以在家学习股票和基金似乎是一个不错的选择。

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  三个因素强化了居民申购基金的热情:

  第一,过去两年公募基金获得了较高回报后,虽然市场普遍预计今年预期回报率明显下降,我们在年度策略报告中给出的收益率回报区间是0~10%,但是,开年三周后,主动偏股公募基金的中位数回报率已经达到了7.3%,而且,创下了09年以来同期中位数收益率新高,堪比2009年和2015年。赚钱效应十分明显。近期,渠道反馈有很多对偏股基金从来不感兴趣的投资者开始主动关注偏股基金。春节前后亲朋好友聚会,少不了讨论基金的赚钱形势一片大好。

 

  第二,开年后,深圳上海等热门城市纷纷出台了降低房地产热度的新政,一线城市虽然房价仍然在涨,但是投资基本已经很难,而当前的经济形势,去投资二三线房产似乎也比较难,部分一线城市的资金决定“弃房拥基”。

  第三,去年主动偏股基金大卖,强化今年的渠道发行和销售目标,也使得渠道更有动力在开年大力销售,对于渠道销售人员来说,相比其他理财产品,偏股基金似乎是一个更加“赚钱”的产品。

  三个因素强化了投资者投资股票的热情:

  第一,当前是四季报业绩预告高发期,业绩超预期给了投资者新的买入动力,从此前的面板、化纤、CXO等等,无一不是出了超预期的业绩预告带动板块大涨。

  第二,当前央行仍维持流动性的相对宽松,虽然流动性是今年的非常关键的变量,但短期没有看到美中两大央行实际收紧的动作。

  第三, 美国大选结束,有望推出新一轮财政刺激计划,外部环境安好。

  如此一来,在未来一段时间,主动偏股基金业绩仍有望上行,将会进一步加强居民申购基金热情。

  ● 基金结构强化了强者恒强

  基金四季报确认了几个重要趋势,马太效应明显:

  第一, 基金管理的集中度进一步提升

  主动偏股基金前20%的基金管理基金规模占全市场比例进一步攀升至77.7%,而过去一段时间爆款基金频出,将会进一步提升基金管理的集中度。

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  也就意味着,20%的基金管理人获得了未来80%的增量资金,在未来的一段时间内,这个逻辑之下,重要的不是“我”在想什么,而是他们在想什么。同时20%基金经理管理的规模较大,限制了公募基金持股的范围。

  第二, 基金重仓股的持股集中度进一步提升

  正是由于趋势一的存在,因此公募重仓前100大的占所有公募持仓的比重攀升至近80%。

 

  这意味着,未来一段时间主力增量资金的80%将会流入这前100大股票。这也是过去两年基金重仓指数持续跑赢wind全A指数的关键原因。

 

  我们此前做了一张图,我们认为,公募重仓100大估值确实有些贵了,那么在趋势一和趋势二之下,这100个股票的估值水平80%取决于基民的申购的规模,所以这些股票估值的核心是居民是否知道这些股票贵了,如果他们不这样认为,那管理人也当然可以提高对估值的容忍度。每当这个时候,看估值就输在起跑线了。

 

  第三, 基金对于港股的配置比例进一步提升

  我们在此前写过深度报告从多个角度比较了A股和港股的投资价值,认为今年港股会更强,其中一个关键理由就是公募配置港股比例更高,今年以来发行的产品很多配置港股比例上限可以达到50%。从实际操作来看,公募重仓股中港股市值已经攀升至2000亿,重仓持股中港股占比已经攀升至10%。从1月份南下资金规模来看,这一比例有望进一步抬升。

 

  ● 小结:我们正在处在2005以来第三轮居民资金加速流入的过程中,A股上行动力自我加强

  2005年以来,我们经历过两轮居民资金加速入市带来的“牛市”,分别是2006~2007年,2014~2015年,本轮从2019年开始应该算是第三轮。我们在2019年就写了一系列报告来描述这个过程。目前来看,居民资金在加速在通过基金流入股票市场,通过基金的强化某种风格,2006~2007年的周期金融,2014~2015TMT,本轮的公募公募重仓100大,有人称之为“核心资产”,有人称之为“茅”,也有人称之为“白马龙头” 。开年后公募基金加速发行,公募基金集中度加速提升,进一步强化了这种风格。我们看到的很多现象,虽然有不同的称谓,有不同表象,却有着一样的内核和本质。

 

  当前,A股上行动力自我加强,A股仍处在大有可为的阶段,理性上,我们应该另辟蹊径寻找高业绩弹性估值相对更加合理的标的,亦或者现在就开始加配低估值,但这两个选择似乎是一种“任性”。更高层次的理性,可能仍然是拥抱“公募重仓50”。

 

(招商策略研究)

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