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「000538资金流向」冷门板块蹿出大黑马!两年狂涨12倍 凭什么?

发布日期:2021-01-26 浏览次数:

【冷门板块蹿出黑马!为什么要在两年内暴涨12倍?】2019年初以来,百润股份上涨1245.14%,即涨幅超过12倍,推低了九桂酒、山西汾酒等白酒类股,甚至跑赢了威尔、恒力液压、隆基股份等牛大盘股(沪指)

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哪家板块公司在过去两年里上涨了10倍以上?大部分投资者会想到半导体和抗疫阵营。

如果告诉你10折股里有餐饮公司,第一反应基本是“妖股”——白酒。

其实这两年涨幅最大的葡萄酒公司是百润股份有限公司,一家提前准备鸡尾酒的公司。

自2019年初以来,百润股价累计上涨1245.14%,涨幅超过12倍。它击败了酒鬼酒、山西汾酒等白酒类股,甚至超过了威尔、恒力液压、隆基股份等牛大盘股

 

为什么百润股份在不在半导体和技术这样的主流轨道上,甚至不在白酒这样细分的主流轨道上,两年就能涨12倍?

大幅增长实际上是基数低

在相对较短的时间内,——基数低是有前提的。

时间设定回到2019年初,当时百润股份刚刚走出几年来的低点333,547.53元/股(原复权,股价继续徘徊在低位。

展望未来,百润股份经历了一场惨烈的下跌。自2015年牛市巅峰以来,一路下跌,累计跌幅超过90%。

 

一切都应该从2014年的合并开始。

2014年9月,主营香精香料的百润股份有限公司宣布将以49.45亿元人民币的价格收购巴克斯酒业,交易于2015年6月完成。当时恰逢牛市随着重组一路推进,百润股份股价一路上涨。

抛开市场因素不谈,当时市场看好百润股份的原因很简单:预调鸡尾酒在中国还是新事物,行业处于高速增长期,市场空间大。通过重组安装在巴克斯酒业的里奥品牌是该行业的领先品牌,除了它的增长,还有一个领先的溢价

收购时,巴克斯酒业2015-2017年净利润分别不低于3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。

当时,一些券商预测,2015年,该公司的预调整鸡尾酒收入可能达到35亿-40亿元,净利润达到8.75亿-10亿元。2016年,营收规模达到70亿元,-80亿元,净利润达到16亿元,-20亿元。2016年给PE50倍,目标市值875亿-1000亿。

事实上,在成功完成2015年的业绩承诺后,百润股份有限公司在出现的预调鸡尾酒业务在2016年大幅下滑。最终,该业务在-,的净利润为2.31亿元,比之前承诺的5.44亿元增加了7.76亿元。为此,公司将以1元的价格回购对方在交易的2.31亿股股份。

百润自己的表现也受到了重创。公司2016年营业收入仅为9.25亿元,同比下降60.64%;-净利润1.47亿元,是下降的129.39%

 

各方看好的预调鸡尾酒,为什么突然关掉了?

答案很简单,因为市场太热,门内外的产业资本看好,拼命往这个行业砸钱,也刺激百润加快抢占市场维持领先地位。但是,市场需求有它自己的规律,资本冲进来杀红眼。最后只能是产品积压,完全损坏。

一位经销商曾表示,一箱瑞奥预调酒的进价在210元,但在购买的第二个月就降到了170元,在-5、6月份降到了160元。据悉,鸡尾酒

只有18个月的保质期。过了保质期,就是一堆废品。所以最后只能跳楼价清仓。

 

  一旦终端卖不出去,之前大量投入的广告、渠道、产线、库存都成了包袱。

  二级市场的反应更直接,终端消费不行了,说明这个品类有问题啊,之前说的市场空间、增速全都不对了,那估值都要重新算。

  就这样,百润股份总市值一度跌到40亿元。

  百润股份的高层两年前曾对此反思过:被行业其他新进者的狂热带偏了,扩张过头,酿出了如此惨局。

  “守”到的机会

  预调鸡尾酒到底有没有市场?

  稍微熟悉食品饮料行业的人都明白,糖和酒精都是成瘾性食品,说的高大上一点,这是符合股东利益的好赛道。

  糖+酒精组成的小甜酒,自然不是个差生意。

  遭遇了滑铁卢后,百润股份对RIO品牌做了重新定位,从饮料式的人海战术向酒精消费倾斜,并推出新品“微醺”,逐渐打开了市场。

  同时,冷却的预调鸡尾酒行业自身也在去产能,之前看着行业热度扑进来的公司大多选择断臂离场,库存去了,产能去了,行业也就回归正常了。

  2017年,百润股份扭亏为盈,实现归母净利润为1.83亿元。

  不过有前面的大坑,市场心有余悸,即使看到了增长也不愿接受这种趋势。

  2018年,百润股份实现归母净利润1.24亿元,同比还出现了32.24%的下滑,市场依然很担忧,这也就是为什么在2018年,百润股份整体震荡下行的原因。

  到了2019年,预调鸡尾酒业务有了起色。第一季度同比增长65.65%,第二季度同比增长77.62%,第三季度同比增长77.53%,第四季度同比增长1176.96%。

 

  每个季度都保持高增长,持续上两三个季度,就被市场发现。

  2019年开始,百润股份股价持续上涨,中间回调幅度非常有限,而且涨势在加快。

  在业内人士看来,百润股份股价大涨属于“戴维斯双击”,一方面业绩持续增长,另一方面市场看到增长势头,估值也在提升,最终出现了两年大涨12倍的局面。

 

  还能涨么?看公司,也看市场

  此时回看12倍涨幅,百润股份做对了什么?

  最核心的一点是,作为行业龙头,公司没有在行业低迷的时候离开,而是重塑品牌、梳理渠道,“等”到了周期反转。

  元气资本曾比照日本预调鸡尾酒行业发展,分析过国内市场和百润股份的成功原因。其表示,产品端,公司推出了新品,且重新定位家庭消费场景,例如微醺系列主打一个人的小酒,在2020年疫情期间受到追捧。

  元气资本认为,百润股份的核心竞争力在于其品牌优势和推新能力,换言之,核心价值在于品类培育的能力。

  元气资本的表述背后有个隐藏条件,即预调鸡尾酒是饮料,而非日常消费中的酒。

  与酒相比,饮料的生命周期较短,消费者热衷口味、包装等不断换新,所以,经过了顺周期叠加热卖期,百润股份能否持续推出受到消费者认可的新品,才是其业绩能否持续高增的关键。

  公司预计2020年盈利同比增长70%至85%,对应公司股价的市盈率约为130倍。

  2021年还能保持如此高速增长吗?

上海证券报)

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