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「王府井股票」大宗商品价格上涨对物价运行影响有限

发布日期:2021-03-08 浏览次数:

【商品价格上涨对价格运行的影响有限】自2020年第二季度以来,出现,的价格运行出现分化,CPI继续同比下降,而PPI同比逐渐上升,形成去年底和今年年初的剪刀差。随着全球疫情的好转、经济复苏步伐的加快和商品价格的大幅上涨,2021年国内价格运行的趋势引起了人们的关注。(中国商业新闻)

「王府井股票」大宗商品价格上涨对物价运行影响有限

从2020年第二季度开始,出现的价格运行出现分化,CPI继续同比下降,PPI则逐年上升,形成去年底和今年年初的剪刀差。随着全球疫情的好转、经济复苏步伐的加快和商品价格的大幅上涨,2021年国内价格运行的趋势引起了人们的关注。

「王府井股票」大宗商品价格上涨对物价运行影响有限

2021年消费物价指数将适度上升

随着需求的逐步释放、猪周期的下降和价格的上涨,预计CPI全年将保持低增长。2020年CPI结构分化明显,非食品类CPI全年处于0~1%的相对较低水平。自下半年以来,出现经常出现零增长甚至负增长;同期,核心CPI也跌至0~1%的历史低点,出现在2021年1月出现负增长,说明疫情后经济运行的供给侧恢复大于需求侧,居民部门的消费水平仍未完全上升到疫情前的平均值。

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2021年,整体经济复苏、就业和收入改善是CPI稳定和复苏的重要支撑。上半年,在全球疫苗普及的推动和经济复苏加快的推动下,出口增长有望带动国内外经济的根本共鸣,进一步完善叠加的内部流通,从而刺激需求扩张,推动消费品价格温和回升。中国制造业产能强劲,需求提振也会得到充足的供给保障,核心CPI很难大幅上涨。

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2020年,受国际油价下跌和交通行业疫情防控措施限制的影响,交通通讯类项目CPI全年下降3.5%,其中车辆用燃料下降13.72%。随着2021年油价上涨和交通管制的进一步放开,在逐渐恢复的“外向型经济”的推动下,交通运输类CPI有望逐年快速修正。

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2020年月度CPI受猪周期驱动,2021年对基数的扰动也由强变弱。CPI涨幅在第一季度为负,第二季度末逐渐升至1%,然后回落,对应CPI在6月份达到年度高点后将被回调的大概率。全年CPI预计保持在1.0%~1.5%的低水平,相对较低的CPI为货币政策的灵活实施提供了替代空间。

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影响生猪周期下降速度的关键因素从屠宰量转向养殖企业的屠宰策略和生猪饲料价格。根据农业和农村事务部发布的数据,2020年第四季度生猪放生总量达到5.2704亿头,已恢复到2016-2018年平均水平的75%以上,预计第二季度末将恢复到年平均水平。在出栏数量不断上升的前提下,制约猪肉价格下行速度的条件变为出栏重量下降、仔猪饲养成本上升。

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第一,水产养殖企业的抢购效应对猪肉总产量有影响。2020年底和2021年初,由于长期价格下降和养殖成本上升的确定性预期,出现出现卖猪现象,商品猪体重大幅下降,部分预计2月和3月投放的猪提前售出。从长期来看,抢购在一定程度上降低了猪肉的整体产量,部分抵消了上升对猪肉产量的贡献,从而使猪肉产量的增长率可能低于存栏猪数的增长率。

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第二,因为上升的股票价格昂贵

从生猪养殖的长效机制来看,集中度的提高有助于增强全行业对冲价格波动风险的能力,合理部署生产计划,加强基层动物防疫体系建设,促进“稳定价格”、“保障供应”的健康发展。但短期来看,准入门槛的提高将制约生猪总供给的恢复速度,提高2021年猪肉价格下限,减缓价格下跌。据估计,到2021年底,猪肉价格将回落至25元/公斤左右,这将使-全年消费物价指数上涨约0.4%。

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生产者价格指数强劲上涨后,增长率略有下降

与2020年先降后升的趋势不同,2021年PPI运行很可能先升后降,呈现同比增长、环比增长逐渐下降的态势,边际增长率有望在第二季度末达到高点。全球经济复苏加快,大宗商品供需缺口扩大,主要经济体货币宽松环境下通胀预期上升,是支撑本轮PPI上涨的主要动力。自2020年6月以来,美国CRB的综合指数排名迅速上升32.3%。同期,虽然华南综合指数的走势更为震荡,但也上涨了29.3%。海外增幅大于国内,说明这一时期海外供给缺口更加突出

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自2020年底以来,国际原油价格在供应收缩、需求恢复和风险偏好恢复等多种因素的推动下迅速上涨。欧佩克2月减产协议的进一步限制,叠加了美国严寒对页岩油开采的干扰,石油供应承压。欧佩克自2020年4月以来一直坚持减产,减产协议执行率居高不下。在今年1月达成的新减产协议中,大多数成员国将保持第一季度产量不变,沙特阿拉伯也自愿每天再减产100万桶,从而有效控制了原油供应。美国的严寒天气影响了原油产量,新钻井数从2020年7月的历史低点290口/月缓慢上升,目前只有417口/月,而2017年至2019年的平均值接近1200口/月,可能需要两个多季度才能完全恢复,这支撑了市场对油价的信心。在需求方面,拜登政府1.9万亿美元的财政刺激计划推高了经济增长预期,疫苗接种的顺利进展也不错

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  中国粗钢、精炼铜和电解铝消费占全球比重分别达到50.0%、53.6%和55.8%,已成为影响大宗需求的重要因素。2020年房地产投资和基建投资在新开工和施工环节的复苏带动了螺纹钢需求的回暖;而国内汽车消费增长、重卡销量创新高以及工业制造的高景气则拉动了热轧板消费。电力设备和新能源汽车产量提速、特高压设备建设逆周期发力、美国地产向好拉动家电出口等则极大地提振了有色金属的需求。而同期,受疫情等因素影响全球主要工业金属矿产量增速有所放缓,供求关系进一步紧张推升价格走势。

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  2021年中国基建投资增速可能略高于去年,新基建新能源产业有望继续发力,利好黑色及有色金属需求。上半年随着欧美疫情得以控制,经济复苏加速,海外大宗商品及相关产成品需求回暖,在供给端恢复速率低于需求端的前提下价格上升仍存在底部支撑。而随着金属矿主要产地疫情因素消散,矿山生产和废旧金属的回收冶炼逐步回归正常,大宗商品供给或将有序恢复。随着时间推移,海外经济体的复苏进程也将边际放缓,供需缺口有望动态收缩,大宗商品价格持续上涨缺乏长期稳定的基本面支持。

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  除去供需关系的支撑,疫情期间各国央行的低利率及量化宽松政策也为大宗商品领域的投资性需求提供了支撑,美元贬值和全球流动性宽松助推了大宗商品价格上涨。疫情基本可控后,各国货币政策回调和可能带来的流动性回撤预期,美国经济恢复可能减缓美元贬值压力,这些因素有可能削弱远期大宗商品价格持续上涨动能。

「王府井股票」大宗商品价格上涨对物价运行影响有限

  我国PPI月度同比走势与国际原油价格高度相关。2020年原油价格全年持续负增长,4月形成同比下跌73.86%的低点,下半年逐步回稳至20%~30%的负增长,对应PPI 5月同比触底达-3.7%后,下半年平均增速回升至-1.75%。基数效应下2021年二季度PPI有望获得较高同比增速,但环比涨幅可能逐月递减。原油价格自2020年二季度价格出现低点后逐步恢复,基数效应对三、四季度的影响将会有所减弱。受经济复苏态势边际减缓和流动性回撤影响,大宗商品的价格涨幅可能也将在二季度后趋于和缓,全球经济共振下PPI增幅也将有所收缩。

「王府井股票」大宗商品价格上涨对物价运行影响有限

  长期来看,基期轮换也会一定程度上对冲大宗商品价格上涨的影响。相较于2016年,PPI权重估算下调了石油、煤炭及其他燃料加工业的占比,上调了汽车制造业、计算机通信等行业的占比,后者随着技术迭代及供应链升级生产成本逐年降低,PPI环比多为负数,长期迭代可逐渐对冲原材料价格波动对我国PPI的影响。

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  综合CPI和PPI走势分析,两者年内均有可能走出一、二季度回升,三、四季度同比增速有所回调的态势。这意味着下半年物价形势将逐步趋向平稳,短期大宗商品价格上涨对于全年物价运行影响有限,可能不会对稳健货币政策的灵活调节带来制约和干扰。

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(第一财经日报)