「股票600630」中信证券：预计3月社融增量有望在4.3万亿以上

【中信证券：预计3月份社会融资增幅将超过4.3万亿】中信证券指出，结合目前的供求环境，考虑到去年3月份集中再融资的因素，预计3月份央行在放量的人民币信贷投资可能超过2.5万亿(20M3和19M3分别为2.85万亿/1.69万亿)。此外，考虑到地方专项债券提前批准额度的发行和使用，预计当月社会融资增量将超过4.3万亿元。

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金融2月份的数据反映出社会融资的供需正在蓬勃发展，微观经济实体的动能仍处于恢复过程中。自3月份以来，货币政策相对稳定。预计下一阶段资本市场利率将相对稳定，银行基本面将继续修复趋势，短期关注银行和被低估品种的防御价值。

2020年2月，中国人民银行公布分行社会融资增加1.71万亿元(同比增加8363亿元)，余额增长13.3%(上月与上升相比增长0.3%)，人民币贷款增加1.36万亿元(同比增加4543亿元)。广义货币M2的增长率比上升，高0.7%至10.1%，狭义货币M1的增长率比下降高7.3%至7.4%

2月份，金融数据表现好于预期，需求面为正。

2月份新增社会融资1.71万亿，高于Wind 1.1万亿的一致预期，明显高于去年同期的8737亿。需求积极推高表内外业绩：1)人民币贷款增加1.36万亿元，高于Wind 9100亿元的一致预期；2)乐观的需求推高了企业的开票量，资产负债表上的账单金额同比增加近4600亿。信贷扩张乐观，同时广义货币表现提振。与上月相比，M2的增长率提高了0.7%，达到10.1%。在春节的错位下，-M1 2月份的增速是先升后降的。

社会融合：需求驱动表内外增长，非标准压降节奏均衡。

1)实物贷款增长良好：本外币总量同比增长约6400亿，是去年疫情期间基数低、需求好的组合造成的。

2)表外票据也大幅增加：未贴现白银存款同月同比增加约4600亿。去年疫情仅限于开发票。目前，企业贸易积极与表内票据压缩相结合。