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「三江购物股票」2月金融数据点评:社融继续好 但M1快速回落

发布日期:2021-03-11 浏览次数:

【2月金融数据回顾:社会金融持续良好但M1迅速回落】3月10日,央行公布2021年2月金融统计:2011年2月新增社会金融1.71万亿元,同比增长8392亿元;人民币贷款增加1.36万亿元,同比增加4529亿元。M2同比增长0.7个百分点,至10.1%,M1同比下降至7.4%。我们认为,回头看,融资供给逐渐压缩,社会融资增速回落仍是大势所趋。

3月10日,央行公布金融2021年2月统计:2011年2月新增社会融资1.71万亿元,同比增长8392亿元;人民币贷款增加1.36万亿元,同比增加4529亿元。M2同比增长0.7个百分点,至10.1%,M1同比下降至7.4%。我们认为,回头看,融资供给逐渐压缩,社会融资增速回落仍是大势所趋。

融资需求依然强劲。2月份,社会融资增加1.71万亿元,同比增加8392亿元。受春节假期等因素影响,2月通常是信贷和社会融合的小月份,社会融合和信贷的增加都创下历史新高。社会融资存量增速也升至13.3%,反映融资需求持续改善。具体来说,2月份的社会融资结构基本上延续了1月份的状况,主要驱动因素是信贷和未贴现汇票,而政府债务的缺失仍然是一个拖累。此外,由于去年高基数的影响,企业债券融资同比减少2588亿,也拖累了社会融资。

 

信贷结构继续改善。2月份,人民币贷款增加1.36万亿元,同比增长4529亿元,延续了去年12月以来趋势信贷高速增长的势头。值得注意的是,最近几个月贷款期限结构不断改善。当月新增贷款中,中长期贷款占比111%,比去年6月增长35个百分点。

特别是企业中长期贷款表现良好,同比增加6843亿元。由于政府地方政府对隐性债务和房企计息负债的监管更加严格,目前企业贷款的高增长大多是制造业企业的贡献,这意味着制造业的高度繁荣仍在继续。然而,公司票据融资继续减少。结合社会融资中未贴现票据同比增加的情况,在银行授信额度吃紧的背景下,压缩票据贴现为中长期授信让路的趋势效应依然显著,这也与实体融资需求上升相对应。居民中长期贷款也继续高速增长(同比增长3742亿元),这在一定程度上得益于去年疫情基数较低,但与2019年2月相比,也增长了近1900亿元,这意味着房地产销售的繁荣程度仍然很高。

 

从货币供应的角度来看,信贷的大幅增长导致M2同比增长10.1%。但财政资金的节奏也造成了M2 1、2月份增长率的波动,即2月份财政支出反季节加速导致财政存款减少(同比增加8687亿元)和M2的复苏。春节后资金宽松也可能与此有关。然而,M1的增长率下降到7.4%。因为企业部门经常在春节前给居民寄钱,所以今年春节的错位是M1 1月份增速大幅上升,2月份增速大幅下降的主要原因。然而,与去年年底相比,M1 2月份的增长率继续大幅下降,这可能反映了房地产企业的现金紧张状况。M1往往是经济的先行指标,这也反映出经济正逐步面临下行压力。 

 

尽管-2月份的社会福利数据超出预期,但今年的总体政策方向是

我们认为,在经济结构性问题和房地产与消费明显分化的情况下,央行今年加息和降息的可能性很低,更多的是定向收紧信贷,尤其是房地产行业。除了实施贷款集中管理规定之外,今年各地的调控政策一直在加大,未来几个月抵押贷款增速预计将趋于下降。企业方面,随着经济逐渐复苏,逆周期支撑力会逐渐退出,信贷政策也可能面临调整。我们预计,今年的货币政策将延续宽松货币和信贷紧缩的模式。

 

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