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「金利华电」中金公司:预计央行或在4月超量投放MLF

发布日期:2021-03-16 浏览次数:

【CICC:预计央行4月份可能过度投资MLF】展望未来,我们预计央行4月份可能过度投资MLF,或者通过适当增加再融资等方式实施结构性货币政策。并投入中长期流动性。

今年以来,货币市场利率波动加剧。自2月底以来,股市走软,部分投资者抛售股票型基金,新发行基金的规模持续下跌。南方资本外流动能也略有减弱,“股票债务跷跷板”再次出现。同业市场流动性略有改善,同业存单利率也略有下降。央行中长期净流动性释放何时可见?我们认为这可能取决于政府债券的发行节奏。我们预计普惠金融公司的动态评估和目标准备金率削减将在不久的将来启动。然而,由于大多数银行已经达到普惠金融公司的二级标准,并有针对性地降低了所需准备金率,因此进一步降低准备金率的银行数量很少,因此释放的中长期流动性有限。展望未来,我们预计央行将在4月份超额投放MLF,或通过适当增加再融资实施结构性货币政策,并投放中长期流动性。

3月15日,央行推出MLF操作。3月,MLF到期1000亿元,央行继续等额进行MLF。然而,市场预期,央行可能会继续超额发行多边基金。

由于3月15日是本月的纳税期,货币市场利率在下午出现反弹但有所下降,其中回购固定利率FDR001较上周五上涨47个基点至2.25%。

图表:3月份基金利率稳定

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资料来源:CICC研究部

今年以来,货币市场利率波动加剧。

1月底央行流动性操作紧张,叠加财政支出缓慢,货币市场利率大幅上升;2月初,随着财政支出的不断释放,流动性有所缓解,之后又回升;然而,自2月底以来,股市已经走弱,一些投资者已经抛售股票型基金,新发行的基金的规模继续下降。南方资本外流动能也略有减弱,“股票债务跷跷板”再次出现。同业市场流动性略有改善,同业存单利率也略有下降。

图表:港股连接净流入减弱,减少国内流动性分流

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资料来源:CICC研究部

图表:新发行的部分股票基金

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资料来源:CICC研究部

央行中长期净流动性释放何时可见?

我们认为这可能取决于政府债券的发行节奏。今年的财政年度工作会议指出,要更加注重财政支出与发行节奏的匹配。由于第一季度启动的基础设施建设项目数量少,上一年未使用的财政资金转移到今年,发行债券的财政支出必要性不强。截至目前,发行地方政府债券仍为再融资债券,发行新的地方政府债券尚未开始。

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