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「杨维国」国君策略:蓝筹股泡沫破灭 但基金大规模调仓行为尚未开启

发布日期:2021-04-15 浏览次数:

【君主制策略:蓝筹股泡沫破裂,但基金大规模调位尚未开始】目前,基金大规模调位尚未开始。虽然赎回总体可控,但筹码仍面临巨大压力,微观流动性趋紧。预计-未来两个季度的利润将是核心,关注将成长制造以及中端市场蓝筹股。

本报告简介

目前,基金的大规模仓库调整尚未开始。虽然赎回总体可控,但筹码压力仍较大,微观流动性趋紧。预计-未来两个季度的利润将是核心,关注将成长制造以及中端市场蓝筹股。

抽象的

交易蓝筹股泡沫破裂,但基金大规模的头寸调整尚未开始。2021年1月是基金发债的高峰期,也是蓝筹股泡沫最严重的时刻。这背后的原因是,银行理财产品的预期收益率明显下降,居民资金流动效应的交易因素推动股市飙升。2021年春节后,商品价格上涨推高通胀预期,美国国债收益率连续突破1.3%和1.5%的关口。流动性环境的变化使交易推动的市场上涨戛然而止。根据仓位,的数据,基金的大规模头寸调整尚未开始,但重仓股一些高级机构的微观结构已经恶化,在没有负面市场条件的情况下,呈现出快速下降的趋势。

从实际赎回、不同行业赎回意愿、交易拥堵程度三个维度观察赎回压力,目前赎回压力相对可控,周期增长相对大于消费者赎回。1)从预测的实际赎回金额来看,3月初股灾时赎回比例出现下降做空,连续几天低于1.0,说明期间存在净赎回做空。之后迅速企稳反弹。从百度对指数,的搜索来看,基金的赎回搜索数量在3月份迅速见顶,整体赎回压力并不大。2)为了衡量不同行业的赎回意愿,本文创新性地采用了选择数据库中流行的基金重仓控股指数作为观察指标。这个指标的关注上升度对应的是市场的快速下跌,这意味着基本人频繁点击这类基金,从而产生更强的赎回意愿。目前,周期性重仓股,仍存在一定的赎回压力,整体消费技术可控。3)从市场微观交易结构来看,元旦过后,前50名重仓股的成交量占比迅速上升,从1月初上升的13%上升到2月的20%左右。庞大的换手,A股微交易背后是拥挤的。最近,交易的微观结构逐渐修复,-的周转率开始回落到9%,中枢为15%

虽然赎回压力可控,但微观流动性萎缩已成为事实趋势在关注,基金配置行为中的赎回期:如果重仓业利润恶化,将坚决卖出;相反,仓位减少的二线品种要处理流动性,所以核心要放在分子盈利上。回顾A股,历史上高赎回压力的三个时期,我们可以发现基金经理仓位调整行为的特点是:1)赎回压力大的时候,如果重仓板块受到基本面恶化的负面消息冲击,基金经理会立即选择放活板块的仓位(2010年-的银行,2012年底的餐饮)。2)相反,如果重型机械行业的盈利逻辑或基本面没有明显变化,机构投资者的投资行为就会发生变化